申银万国研究所 桂浩明
本次股市的下跌虽然有某些偶然性的因素，下跌也显得有点过度，但调整本身仍然有其内在的必然性，如果人们不能从中汲取教训，只是看到股市下跌之后仍然会再反弹上去，而忽视了风险释放过程所具有的重大杀伤力，是很危险的。
投资者无疑应看到，这次股市的下跌本质上与相当一部分品种估值过高、泡沫膨胀有关。而也因暴跌导致市场平均市盈率明显下降，特别是一些被“误杀”的绩优股因此而凸现出投资价值，所以才会有过后的强劲上扬。即便在股指已回升的现在，仍然还有一批股票没有形成像样的反弹，它们持续下跌依然如故。这表明，这次股市的下跌客观上也具有结构调整的含义。过去一个阶段支撑大盘强势上涨的那些绩差股是本轮下跌行情中的“重灾区”，而一些前期表现较一般的绩优品种则成为反弹行情的主力。值得关注的是，由于投资者结构不同、引导股价上涨的因素不同、股票流通市值不同等因素，那些绩优品种很难出现绩差股前期曾有过的表现，它们即便是处于明确的上升通道中，股价的运行也将是较平稳的。从这个意义上也可以推断出今后一个阶段的股市走势，虽然仍然具有看涨的理由，但行情的运行会较曲折，不可能再现前一阶段持续单边上涨行情。
作为投资者，现在最需要的是认真反思今年以来的股市走势，总结自己操作的得失。股市大跌之后，盘面上会出现很大的改变，这将对今后一个阶段的行情运行产生深刻的影响。如果说，前一阶段一种较激进的操作策略曾给投资者带来过很大的收益的话，随着暴跌的出现，在一定程度上这部分收益被蒸发了，大家确实要多多考虑投资理念的问题。当然，这些未必是一下子就能搞清楚的。就近期的操作而言，一定要明确这样的思路———大跌之后，稳字当头，看清楚市场热点，搞明白新的操作方式再说。否则，以为股市又起来了，继续炒作绩差股，一味拉高股指，恐怕难免会再蹈覆辙。
| 
