【博览研究报告】9月份的进出口数据出炉后，我们发现，9月份的顺差规模较之8月份回落了4.25%，更是比6月份的高点下滑了11.12%。考虑到7月份的顺差回落在很大程度上是受出口退税新政及6月份的抢出口的影响，顺差实际上已经出现2-3个月的连续下滑。那么，这是否意味着顺差已经出现"拐点"？未来顺差的走势将会向哪个方向发展？这些都是博览分析员非常关注的。
本文将先从顺差的的规模和增速两个角度来考察。
之所以选取这两个指标，是因为它们分别是从绝对额和相对额两个方面对顺差的刻画，可以让我们对顺差的趋势有一个整体、直观的认识。
由于我国于01年12月11日加入WTO，01年之前的数据不具可比性，我们选取了02年之后的数据进行研究。
从数据上看，自02年以来，顺差大致可以划分为三个阶段：
第一个阶段，是从02年至04年上半年。这一阶段顺差的均值为每月16.1亿美元左右，同时，逆差也会偶尔出现，逆差的最大值出现在04年2月，为80亿美元，这是现在不敢想象的。
我们认为，企业对于刚刚加入WTO的准备不足，生产规模没有迅速放大，导致国际市场的开放并没有立即转化为顺差规模的相应增长，是造成这一阶段顺差规模偏低的主要原因；而另一个原因则是始于02年开始的我国重工业化进程的加速。这导致了我国对机械设备的需求猛增，从而带来了进口的增长（注意：此时的国内生产还无法满足国内的需求），这也是为什么这一阶段时有逆差的重要原因。而国内制造商在加入WTO后急于扩充生产规模，也忙于大规模引进生产设备。数据显示，我国机械及运输设备在03年的逆差达到5.1亿美元，而这一数据在今年则为顺差142.051亿美元（根据1-8月数据折算）。
第二个阶段，是从04年下半年至06年9月。这一阶段，顺差开始出现"爆炸性"增长，从月均16.1亿美元急剧攀升至93亿美元，增长5.77倍。并且，从04年5月至今，已经连续41个月出现顺差。国内制造商在第一阶段对生产规模的扩充在这一时期开始进入"丰收期"。这是我国顺差入世以来的第一级跳跃。
第三个阶段，是从06年10月至今，这是顺差的第二级跳跃。顺差规模从月均93亿美元上升到211.2已美元，增长2.27倍。虽然这一阶段的增长不如第二阶段的迅猛，但博览分析员认为，仍有两点值得注意：其一，自05年7月21日人民币汇改以来，人民币累积升值幅度已达9.83%，不过看起来，人民币升值对顺差的影响似乎不大；其二，这一阶段的增长是在顺差经过第二阶段的爆发性增长后，基数已经拉高的情况下取得的。
回到我们最初的问题，这种增长的势头会不会在现在出现逆转？
正如本文开头所说，本文将仅就顺差在规模和增速上的发展趋势来考查这一问题。
就规模而言，没错，从7月份开始，顺差已经开始出现下滑迹象。然而，这一现象同样出现在05年和06年。在这两年里，8、9月份的顺差都出现了连续的下滑，但在10月份却出现了"跳升"，随后进入另一个下滑通道，在12月达到四季度的低点，并在次年1、2月份创造低。但值得注意的是，12月的季度低 点依旧高于三季度的高点。
目前的顺差走势几乎是对05、06年走势的"复刻"。因此，即使10月份顺差再次出现"跳升"，博览分析员也不会感到意外。我们认为，现在还无需对顺差的下滑过于担心。我们更倾向于认为这只是一种季节性的表现，对顺差的趋势还没有构成较大的影响。
支撑我们这一结论的另一个原因则是顺差增速基本保持稳定。从图上可以看出，顺差增速的波动性在06年后就逐渐缩窄。数据上的分析显示，第三阶段的波动较之第二阶段已经缩减了一半。而近期顺差增速也延续了这种好势头，我们没有看见顺差增速的剧烈波动。也就是说，扣除季节因素之后，顺差的增长依旧稳定。
我们认为，缘于国内产业结构升级所带来的进口替代效应，使得我国在进口方面受国际制约越来越小。上述关于我国机械及运输设备由03年的逆差5.1亿美元变为今年顺差142.051亿美元便是证据之一； 同时出口议价能力的提升以及出口产品的升级换代都能带来顺差的稳定增长。
当然，美国次贷危机所造成的国际负面影响也是我们考查未来顺差走势必须要考虑的一个重要因素，关于这一点的分析我们将在近期的报告中随后推出。
不过，仅从顺差的规模和增速来考虑的话，博览分析员认为，当前顺差的回落将只是短暂的。
