【博览在线电讯】 招商证券研究员罗毅表示，银行业持续景气，业绩持续超预期使得上市银行的估值水平经历了国庆节前后的上涨之后依然处于较为安全的估值区间。2008年银行业稳定增长的确定性较高，即使假设规模扩张速度有所放缓、净利差略有收窄、不良贷款率略有上升，国有商业银行仍能保持30%-40%的增速，股份制商业银行可保持50%左右的增速。目前行业08年动态PE基本在20-30倍之间，看好整个行业的投资机会，维持“推荐”的评级。同时，从中期来看，更看好高成长高估值的股份制商业银行，维持对浦发、招行、兴业和民生“强烈推荐”的评级，维持工行、中行和深发展“推荐”的评级，给予建行“推荐”评级。
重点公司评述
浦发银行：1-3季度有效税率高达51.50%，明年税率下降空间极大。由于3季度资产质量继续改善，略微调低了对2008年拨备计提的假设，将2008年每股收益预测由2.51元上调到2.58元，维持07年每股收益1.31元的预测（不考虑工资税前抵扣）。维持“强烈推荐”评级。
招行银行：由于招行个人贷款占比较高，该类贷款主要于明年1月1日调息，假设有80%的个人贷款按基准利率上调幅度上调80个基点，则净利差扩大约5个基点。因此明年招行盈利超预期的可能性依然较大。第3季度净利差继续扩大。将07、08年每股收益预测由0.85元、1.23元上调至0.95元、1.35元。维持“强烈推荐”评级。
兴业银行：公司主动负债的经营方式大大提高了扩张速度和经营效率。公司计划在今年9-10月份和08年1-2月份分两期发行共500亿元金融债。由于将金融债募集资金投放到贷款上可不计入存贷款比例，将有效缓解存贷款比例和中长期贷款比例等指标的压力，同时又能弥补期限错配缺口。金融债利率低于同期定期存款和协议存款市场利率，投向中长期贷款将保证稳定的利差收益。另外，公司的个人贷款占比在股份制上市银行中最高，假设有80%的个人贷款的利率于明年1月1日上调80个基点，则净利差提高约6个基点。公司目前大力推动的银行平台是以低成本实现快速扩张，弥补网点不足的重要举措，具有想象空间。鉴于前3季度业绩好于预期，将07、08年每股收益预测由1.44元、2.10元上调至1.64元、2.54元。维持“强烈推荐”评级。
民生银行：公司实施的战略转型影响了其短期盈利的增速，公司的转型有望在2008年相对稳定，业务的广度和深度将得到极大的提高。维持07、08年每股收益0.44元、0.65元的盈利预测。（GJB）
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