【博览研究报告】为了判断央行在11月的调控力度和可能动用的政策工具，博览分析员对10月的贸易顺差进行了测算--其结果令我们大吃一惊：357亿！这与我们依据8月（249亿）和9月（239亿）的数据进行的粗略估计相差悬殊。我们最初考虑到人民币升值、实际有效汇率走高、出口退税政策效应的逐渐显现，认为10月的顺差应该继续回落至220亿美元附近。 但我们相信这一次的测算应当基本接近事实：测算采用的是海关公布的中国进出口累积数据，这就在很大程度上消除了单月和季节性因素的干扰。正如我们给出的图片显示的，从3月开始，中国出口和进口的累积增速（1至当月）显得非常稳定，其中出口的累积增速稳定在27%左右（27.8%、27.5%、27.8%、27.6%、28.6%、27.7%、27.1%），进口累计增速稳定在19%附近（18.2%、19.1%、19.1%、18.2%、19.5%、19.6%、19.1%）。
我们相信中国出口和进口的累积增速在10月不会出现大的起落，换句话说，我们判断中国1-10月的出口累积增速依然维持27%(同比)、进口累积增速仍是19％（同比）。再来看同期基数，海关的数据显示，"2006年1－10月中国出口7792．9亿美元，进口6456．6亿美元"。 以此测算，中国07年1-10月的出口大致是：7792.9*（1+0.27）＝9896.98（亿），1-10月进口约为：6465.6*（1+0.19）＝7694.06（亿）。相应地，中国1-10月顺差规模应是：9896.98-7694.06＝2202.92（亿）。 考虑到1-9月顺差是1856.5亿，那么，中国10月单月顺差可能是：2202.92-1856.5＝346.42亿美元。 我们用海关统计的06年和07年1-9月的累积数据对这一测算方式进行了验证：海关统计显示，06年1-9月，中国出口6912.3亿美元，进口5813.8亿美元。依据我们上述方法，假定07年1-9月出口累积增速为27％，进口累积增速为19％，那么07年1-9月出口应是：6912.3*（1+1.27）＝8778.6（亿），1-9月进口应是：5813.8*（1+0.19）＝6918.4（亿），1-9月累积顺差应是8778.6-6918.4＝1860.2（亿）。9月当月的顺差应是：1860.2-1617.5＝242.7（亿）。 也就是说，依据上述方法测算的中国1-9月累积出口、累积进口、累积顺差、9月当月顺差分别是：8778.6、6918.4、1860.2、242.7，而海关的1-9月实际数据分别是：8782.4、6925.9、1856.5、239.1。 很明显，上述方法测算的误差在10亿之内。基本上，我们的测算方法对近几个月的数据是适用的。 这就意味着，中国10月的单月顺差应该在336亿――356亿的区间（346正负10亿）。 不过，我们需要指出两点：其一，06年10月的顺差数据偏高，基数的原因可能使我们对07年1-10月的数据出现高估，但高估程度可能有限，不会使我们的测算出现大的偏离；其二，目前为止，最不确定的因素仍在进口，但尚无明显证据显示中国10月进口量会出现大幅上升，这对我们测算值的影响可能也不大。 | 
