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【博览研究报告】我们建议，近期最应关注的焦点问题：国内，就是暴风雪灾害，及其已经并将逐步产生的问题；国际，密切关注美国近期经济数据和次贷危机的演变。
国内这个议题我们将在明天给出详细研究：一场席卷中国大江南北的暴风雪天气，竟然将中国经济运行中"煤、电、油、运"四大瓶颈问题集中曝露出来，一些"平衡"竟然如此脆弱、如此易破。这很容易让我们想到了07年的猪肉，以及随之爆发的通胀问题。
我们相信，突发因素的出现只是导火索，它所反映、并最终引爆的是经济运行长期累积的问题和矛盾。一旦这些问题集中凸显出来，必将使经济和物价大起大落的风险增大--"猪肉"之后，08开年这场多年罕见的暴风雪灾害，到底会给我们带来什么，尚不确定，但我们建议高度关注后续影响：其一，短期、中期消费和投资受到的冲击；其二，暴风雪灾害带来的供给短缺，将会使物价形势短期失控风险加大。
接下来，回到我们今天的另一个话题，金融市场的"弱平衡"。
美联储降息之后
且不说一次降息75个基点到底能给美国经济带来多大的转机，但全球金融市场的确从中受益不少：一些看起来几近崩盘的股票市场，突然间生机再现，包括道琼斯。尽管降息举动再次引起非议，但美联储在1月29日的例行议息会议上，仍有可能继续降息，包括再贴现率。
一切又回到07年8月：在美联储采取行动后，股市的危机，像是要被化解了（道琼斯和标普500在10月甚至还创了新高）。金融市场似乎即将再次回归到"平衡"状态：通胀上行风险和经济下行风险程度相近，美联储看起来控制了局势。
但我们依然相信，最终打破这种平衡的不会是通胀（尽管这个数据并不乐观），而是次贷冲击下的经济衰退风险--美国12月的非农就业数据和ISM制造业指数已经给市场敲响了一次警钟，货币政策要对经济起作用还要等更长时间，而金融机构的次贷亏损加剧，让信贷市场和投资者信心一样，极易崩溃。
同时，法国兴业银行最近暴露出来的问题，似乎没有引起市场更多的注意：其一，欧美金融机构从"巴林破产"案中汲取的教训有限，风险控制能力的提升，与金融创新和技术进步相比，仍有明显不足；
其二，我们很难想象一个普通交易员可以创建730亿欧元的交易头寸，而长期不被察觉，"高速公路上逆行"不被发现的概率有多大？如果从"阴谋论"的角度考虑，这里面不排除有一些势力合谋把法国金融业、甚至欧洲金融市场拉下水的因素。那么，现在这种情况下，欧洲金融业被拉下水对谁有利？
当然，上述情况限于猜测，我们并无太多证据。尽管如此，我们可以确定的是，法国兴业银行日前暴露出的近80亿美元巨亏，将会加深欧美银行业的对彼此资产负债表的不信任感，从而更不利于金融市场信贷紧张局面的缓解。
这也意味着，现在G7信贷紧缩局面并不是大幅降息所能解决的，经济和次贷领域依然危机四伏、前景不明：人们会认为，那些承认自己没有次贷亏损的机构是虚伪的，包括高盛（它近期全球裁员5%的决定很容易让人产生联想）；同时，人们会认为那些已经曝露出次贷亏损的机构，问题可能更大。总之，信心并不容易恢复。
我们希望强调的是，次贷危机以来的事实一再证明，对于G7和新兴市场来说，从来不存在资产价格"脱钩"；而且经历"1.22"后，有必要担心一点，无论是这个地区的股价指数，还是投资者信心，都被道琼斯牢牢"绑定"了。
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