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【博览研究报告】美国经济是否将衰退、衰退到何种程度已经产生了很多的猜测和争论。毫无疑问，关键在于占美国GDP70%以上的消费在未来是否将出现明显的下滑。我们显然不能指望占GDP不到20%的出口来给美国经济注入新的动力，尽管净出口在第二和第三季度为GDP分别贡献了1.3和1个百分点，令美国经济在次贷爆发的前期获得了3.9%和4.9%的增长。
油价已经跌破90美元，1月份的密西根消费者信心指数超过预期达到80.5，就业数据也不算太差。简单说，如果美国政府可以稳住股市和缓解由于"惜贷"带来的楼市情况恶化，美国经济就有可能仅仅是短暂减速，而不是衰退。白宫发言人日前发言称"经济减速是无疑的，但我们并不预测衰退来临"已经打响了心理预期争夺战的第一枪，而美联储的紧急减息可以看作是吹向了号角。
对中国经济来说，来自外部的风险不仅仅是由于美国人的消费下降导致对美出口减速。07年以来，对美出口占中国总出口的比例就一直在下降，目前美国需求占中国出口已经不到20%，而根据统计局刚公布的07年数据来看，中国总出口额占GDP比例为37.4%。也就是说，单单美国需求对中国经济的影响不会超过1%。问题的关键可能在于以下几个方面。
一是美国经济对全球，尤其是中国主要贸易伙伴的影响会到何种程度。美国智库彼特森世界经济研究所所长弗来德?伯格斯登认为，事实上，目前新兴市场占到全球经济增长的一半，即使美国经济放缓，中国和印度可能会下降1-2个百分点，但全球经济仍可维持在4%的增长。博览分析员认为这种"脱钩论"的说法可能不够谨慎，美国经济对于世界经济影响的下降趋势是无疑的，但是这里存在两个变量，一是美国经济到底会到什么程度；二是美元的因素，我们可能还无法乐观到把"脱钩论"引用到美元上去。美元走势的变化可能会令整个全球流动性带来剧烈的变化，说不好就又是一个金融危机。
这里有一点，在美国经济对全球的影响上，欧盟利率的动向可能会是个很重要的信号。如果在美元接下来可能的降息中，特里谢可以依然保持欧元利率不动，则无疑在某种程度上证明"脱钩论"存在的可能性，反之则可能给全球投资者的信心带来打击。
第二，出口的减速会不会导致中国短暂的绝对产能过剩。可以认为，中国无法为所有本应出口到美国的商品找来新的买家。此外，美国的降息将令美元继续贬值，美国在全力刺激消费的同时，必然会加强对国际贸易蛋糕的争夺，所以美元的进一步弱化是一个可以预期的事实。而欧洲各国也不会坐视贸易逆差的扩大，中国的对外出口难度必然加大。
去年，中国曾与法国约定要在两年内把两国贸易量翻番，英国首相布郎也与中国做了相同的约定。这种迹象表明，在美国经济下行可能性很大的情况下，很多国家实际上在和中国考虑一样的问题。但是，这些国家是否有实力"联合"起来应对美国需求下降带来的对外贸易骤减，可能还需要打上一个大大的问号。问题的关键是：总会有伤亡，那么谁伤？谁亡？
在这个问题上，中国在07年已经先行一步，打击了中国低附加值的出口加工贸易。一方面是尽量减弱GDP对出口的依赖，另一方面是尽可能地寻找替代市场，最后，是借助国内政策，例如节能减排，把高耗能的出口产能压制下去，再加上产业转移和刺激消费，这四个方面完成的程度，将决定中国能够多大程度上应对外需的骤变。从这个角度上说，中国的某些政策执行目前是在和美国经济赛跑。
第三是关于美元持续贬值情况下的中国通胀问题。这其实也是世界上很多国家面临的问题，韩国日前也一样下达了"限价令"，委内瑞拉总统查维斯甚至颁出"出口某产品等于叛国的法令"。但中国在这个问题上比其他国家有更大的回旋余地。这取决于两点，一是人民币，虽然人民币的升值可能只能是渐进式，但有"武器"显然比没有好；二是中国政府在全球范围内数一数二的稳定社会的能力。物价对于中国的威胁最终还是在社会稳定上体现出来，而虽然从国内来看诸多问题似乎都没有完全解决，但是政府稳定社会的能力毋庸置疑。粮食和石油同样的国际价格，在中国显然会便宜更多。
最后一个就是关于流动性的问题。外汇占款的问题只会缓解，那么就只剩下热钱的问题，实际上也就是美元的问题，在这个问题上，中国政府只要能够持续向外界传达中国经济稳定增长的信息，把握好人民币升值的速度，也就是说，只要应对好上面所讲到的三个方面的大问题（排除掉"阴谋论"的可能），逐利的资本在美元变向的情况下是选择中国还是美国，可能还真的很难说。
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