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【博览研究报告】正如我的同事指出，从温总理到发改委，都已经开始明确发出坚持"从紧"的声音，而"从紧"的基调有可能在"两会"上仍保持不变。
博览分分析员认为，这意味着，结合1月份已出炉的经济数据和未出炉数据的预期来看，决策层在最近有可能再度发出"从紧"的政策信号，因此，不排除在2月份再度加息的可能性。
需要强调的是，我认为，高层之所以发出"从紧"的政策信号，并不是出于对未来经济走势判断的乐观，相反地，高层的判断是偏向于不乐观的，只是对于不乐观的程度存在着很大的不确定性。很显然，就在美国财政部部长和央行行长都在为美国经济下半年的走势出现分歧的情况下，难以苛求国家高层准确地预估未来一段时间美国经济乃至全球经济形势的变化，以及对于中国经济的影响。
这种不确定性决定，短期内，国家高层难以将外部经济风险作为宏观调控政策的主要矛盾，短期内宏观调控政策仍将不得不主要着眼于国内经济问题。
实际上，从1月份已出炉的数据和未出炉数据的预期来看，作为"从紧"货币政策背景的国内经济问题仍然存在，甚至可能有恶化的趋势，这恐怕才是高层表态坚持"从紧"的真实涵义。
首先来看宏观调控的首要任务"防过热、防通胀"。对于1月份的经济热度，国民经济"三驾马车"中，消费和投资的数据虽然尚无从得知，但消费的持续旺盛应该并无争议，而人民币信贷同比多增2373亿元，特别是非金融机构中长期贷款同比多增1400多亿元，另外，进口同比增速27.65%，环比增加1.9个百分点，同比增加0.1个百分点，这表明国内投资增长的热度可能仍比较高。而最不被市场看好的外贸顺差，也实现了22.6%的增长，其中，出口同比增速26.7%，环比增加5个百分点，并未如市场预期般出现回落。
当然，市场对于有关数据增长的原因可能仍存在一些争议，但至少这些数据并不支持中国经济增长的热度明显降低。结合环比增加2.2个百分点的M2同比增速来看，"贸易顺差过大、投资增长过快、流动性过剩"的"三过"问题，很可能依然突出。
尤其是"防通胀"，从国务院在1月份于15年来首次启动价格干预并持续到现在来看，国家高层对此更是高度重视，机构对于1月份CPI的预测基本上都在7%以上，即再度突破去年末创下的11年新高。虽然国务院强调1月份CPI上涨中雪灾的暂时性影响，但全国农作物的大面积受灾对未来一段时间物价的影响不容小觑，而且，再创新高的CPI数据会否加剧社会的通胀预期也值得担忧。
同时，国际原油期货价格仍在高位盘整，全球农产品期货价格仍然高位上行，国家高层所担心的国际输入通胀问题可能将持续存在。
其次是从环保总局副局长潘岳最近指出绿色信贷推进受阻来看，目前节能减排的推进工作并不乐观；环保总局局长周生贤最近在年度全国环保厅局长会议上强调今年是环保攻坚年，这既是来自国家决策层的授意，也在某种程度上给予了宏观调控政策紧缩的压力。
由此可见，目前国内经济运行的主要矛盾很可能仍比较突出，特别是物价上涨的形势更是不容乐观。
在这种背景下，市场上充斥的却是短期内调整宏观调控基调的建议，甚至是一些趁雪灾放松宏观调控的声音，博览分析员倾向于认为，最近温总理等明确发出坚持"从紧"甚至国务院强调"雪灾不改变'两防'"的声音，很可能是某种程度上的"以正视听"，《人民日报》在刊登樊纲关于"从紧"灵活性的文章使用"该如何从紧"这个醒目的标题恐怕有此考虑。
具体到现在，离"两会"确定宏观调控基调还需时日，但高层既然明确至少在此前坚持"从紧"，对于1月份的经济、金融数据，特别是要向市场传达"从紧"的信号，很可能会有相关政策配合。
而从明显反弹的信贷数据，和很可能再创阶段新高的CPI来看，不排除出台利率政策的可能性；加息的方式则仍可能沿用去年12月份的降低贷存息差，同时短期存款利率上调的幅度更大。
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