【博览研究报告】海关总署的最新数据显示，1月份我国外贸顺差194.9亿美元，增长22.6%。其中，出口1096.6亿美元，增长26.7%，较去年12月增速提高5个百分点；进口901.7亿美元，增长27.6%，较去年12月增速提高0.9个百分点。 值得注意的是，顺差结束了自去年5月份以来连续8个月超过200亿美元的势头，回落趋势明显。而出口增速的意外反弹从一个侧面说明，顺差的回落可能更多来自进口的增长而非出口的放缓。我们进一步考察后却发现，在我国主要进口商品中，大豆、铁矿砂及其精矿、原油、成品油、天然橡胶的进口金额分别同比上涨了147.5%、89.4%、58.4%、96.5%、61%，而进口数量同比仅上涨了41.5%、2.7%、1.8%、16.7%、13.3%，进口金额的增长幅度远远超出进口数量的增长幅度说明，进口增长的主要原因更多来自国际大宗商品价格的大幅飚升而并非是中国真实需求的增长。这也再度验证了，国际商品尤其是原材料价格的上涨对国内通胀形势造成了极大的压力。
另一个需要引起高度关注的是，1月份，我国对欧盟顺差136.8亿美元，对美国顺差为121亿美元，欧盟首次取代美国成为我国外贸顺差的第一来源地。这与我们去年底的预期完全一致，我们在去年12月28日的报告《出口遭遇内外双重考验》中就曾明确指出，"在超越美国成为我国最大的进口国和出口国之后，欧盟有望在2008年再次取代美国成为我国的第一顺差来源国。" 我们之所以一直对顺差的结构性变动保持关注，是因为这一趋势可能成为我们判断影响08年中国经济的外部因素的重要线索：欧元区的经济走势很可能成为影响我国08年宏观经济发展方向的首要外部条件。 进一步考察对欧盟和对美国的出口变动后，我们发现，对美出口已经出现了趋势性下降，而对欧盟出口则保持了相对稳定。这说明，次贷危机对美国经济的影响已经明显地反映到我国对美出口的减缓上。不过，1月份的数据显示，来自美国需求减弱的影响由于欧洲和亚洲等其它地区的需求上升得到了一定程度的缓解，这在一定程度似乎佐证了中美经济"脱钩"论。但是，我们认为，更为合理的解释应该是，美国经济放缓对全球其它地区的影响暂时尚未形成明显冲击。 如果其他经济体也出现经济放缓的趋势，那么，中美经济将重新"挂钩"。我们认为，除美国以外的其它经济体对我国外需的支撑是否足以弥补美国需求下降的空间，还有待进一步验证。而在这一点得到确认之前，中国出口的潜在风险依旧存在。需要指出的是，我们的这种担忧可能正在变成现实。一个明显的证据是，中国物流与采购联合会刚刚公布的PMI指数显示，1月份的新出口订单指数自2005年1月份以来，首次下降到50%以下（该指数低于50%被看作是"衰退"的标志）。 与此同时，人民币的单向升值预期可能使这一风险进一步放大。1月份，人民币升值1.63%，升值步伐明显加快。但是，人民币升值依旧体现在兑美元的升值，人民币兑欧元在1月份基本保持平稳并略有贬值（贬值0.05%），这也可以部分解释为什么我国对美国出口（金额）下降而对欧盟出口（金额）却出现了上升。而人民币兑美元和欧元汇率的不同变化方向，也提醒我们，需要密切关注人民币兑欧元汇率的后期变化，一旦人民币兑欧元也出现升值趋势，对欧出口是否会出现较大的波动将决定我国出口在08年保持平稳。 当然，我们也需要看到，顺差的回落也存在一定的合理性，比如对缓解国内流动性就能起到一定作用。但顺差的回落究竟会以一种平滑的方式还是大起大落的方式实现，还需要从随后几个月的才能得出结论。 | 
