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【博览财经报道】《纽约时报》日前的报道称，在华尔街金融市场所发明的诸多衍生性金融商品当中，还有一种信用违约交换(CDS；creditdefaultswap)较不为人所知，因为这种商品问世才不过10年。而专家认为，如果美国经济再这样坏下去，CDS会变得像次贷一样，成为家喻户晓的名词。
大体而言，CDS工具是由保险业者发行，让银行或企业债券持有人承购，如果企业出现无法清偿债务的情形，债务会由发行CDS的机构承接。但保险业者为了分散风险，可以将合约让渡给其它保险业者，以此类推，造成其中相当的隐藏风险。
有分析指出，随着经济放缓考验着各企业的财务健全度，CDS也面临着坏帐与违约上升的风险。此市场涵盖的范围很广，其市值已从9000亿美元膨胀至45.5万亿美元，约是华尔街股市市值的2倍。
仍是"黑洞"一个
目前，CDS市场究竟面临多大的问题尚不得而知，因为它与次贷类似，仍没有健全的法规可以规范。但由于发行速度增长过快，专家认为，只要一个问题爆发，就可能引起整个市场的连锁反应，使借款人更难取得贷款。
若许多企业出现违约，目前的市场还承受得住。不过美国金融管理局报告中指出，在去年第3季CDS合约有大幅成长，使金融市场情势更形紧张。
美国保险公司AIG(AIG-US)2月中宣布，其手中某些CDS遭到错误估值，使相关亏损比先前预估增加了36亿美元。消息一出，AIG当日股价就下挫了12%。但AIG仍表示，在2月底将能如期宣布正确的财报。然而，对使用CDS工具的大型银行、保险公司、避险基金等机构而言，正确估值只不过是他们所面对的不确定性的其中之一。
Annaly Capital Management执行长MichaelA.J.Farrell说，"这个巨大的保险产业没有完善的法规监管、没有足够的储备资金、也没有良好的标准。这未受法规监督的市场比受监督的市场还要大，是个真正的问题。"
问题和次贷有类似之处
CDS工具是在1990年代中期由主要银行所设计，旨在为其放出的款项或手中债券进行避险。但当时CDS交易规模仍小，且各合约关系人身份都很清楚。在经济良好时，CDS的风险很低，也被当做是良好的投资手段。随后投机投资人涌入信用保险市场，因为他们可以利用证券化来押注一家企业的体质健康与否。
这些因素使得现在的CDS市场市值，比构成它的企业债面值大上许多。到2007年第3季为止，商业银行所握有的CDS合约共计14万亿美元，而金融管理局指出，第4季时又增加了2万亿美元。
JP摩根是CDS市场中，持有合约总值最高的企业，达7.8万亿美元；花旗名列第二，有3万亿美元；美国银行则为第三，有1.6万亿美元。
而许多投机者，特别是避险基金，现在竞相利用这种工具押注一家企业是否会很快垮台。但CDS市场愈受欢迎，就愈提高了其参与者偿付能力不足的可能性。
Henry Kaufman&Company经济学家Henry Kaufman指出，"这种衍生工具的本意在于帮助分散风险，但我却常感到质疑，这些工具反而鼓励人去承担重大风险，而且它倾向以较温和的角度来看待风险。"
不过，国际互换和衍生产品协会官员认为，就算CDS市场承压，也还能挺得住。该协会执行长RobertG.Pickel说，"在过去8个月的市场波动中，CDS合约还是持续在交易，而不像信贷市场其它部份那样紧缩。就算出现问题，我们也有办法应付。"
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