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【博览研究报告】"两会"上会否坚持货币政策的"从紧"，市场目前基本取得了一致的认同，这一方面基于国家高层最近高调宣扬坚持"从紧"的说法，另一方面基于对一季度经济、金融数据的解读，市场的判断是，似乎国家高层仍认为目前主要的经济矛盾集中在国内。
但结合2月份以来国家高层对于"从紧"的一系列表态，以及央行的货币政策操作，博览分析员却感觉到，国家高层对于目前主要经济矛盾的看法，可能发生了一些微妙的变化，这意味着，"从紧"货币政策放松力度和节奏的时间可能早于市场预期。
回顾一下国家高层对于"从紧"的表态，应该说并不是一成不变的。这一表态，首先源于1月22日美联储大幅紧急降息，引发国际包括国内对于美国经济衰退的担忧，加上国内的突发雪灾，顿时掀起对于"从紧"货币政策会否调整的问题，而1月29日胡总书记"科学把握宏观调控的节奏和力度"的表态更是增加了市场的联想。
但国家高层并没有放任市场的联想，2月14日的《人民日报》虽然选用了货币政策委员会委员樊纲"从紧"可能灵活化的观点，但总体基调却是标题所强调的《2008 货币政策如何从紧》。紧接着，发改委、央行等多个部委出来强调坚持货币政策"从紧"的方向，虽然同时加注了胡总书记关于"科学把握"的说法。
总体来看，似乎国家高层坚持"从紧"的决心比较强。但综观整个2月份，即使在对于"从紧"正视听之后，处于舆论漩涡中心的央行货币政策，在"从紧"方面却并没有什么引人注目的表现。
正如在国家高层相关表态之后发布的四季度货币政策执行报告所说，2008年"从紧"包括从数量型到价格型等一系列的货币政策工具可以动用。但在价格工具使用上，不仅没有动用加息工具，虽然人民币兑美元汇率中间价（以下简称"人民币汇率"）升值1.11%（2月29日对比1月31日，下同），但这是在美元指数大幅贬值1.91%的情况下出现的，比起今年1月份美元贬值1.47%情况下人民币升1.63%、去年12月美元升值0.68%情况下人民币升1.29%，难以解释为汇率发生了更快的升值。
尤其值得注意的是，人民币汇率出现这种相对"慢升"的情况是在最近一周才出现的。截至2月22日，在美元指数升5‰的情况下，人民币汇率相比于1月31日仍升值5.4‰；但从2月25日到2月29日的一周里，在美元指数大贬2.34%之下，人民币汇率仍只升了5.7‰。
也许这可以理解为避免在美元加速贬值的情况下，人民币被动过快升值的战术考虑，但这与国家高层主要关注国内经济矛盾、特别是通过加快人民币汇率升值"防通胀"是并不相符的。
而且在央行强调"加强流动性管理"的背景之下，颇受推崇的数量型工具在2月份的使用也并无"亮色"。值得注意的是，央行没有动用存款准备金工具，这与央行副行长易纲、货币政策委员会委员樊纲、四季度货币政策执行报告先后强调，存款准备金率还存在上调空间是不一致的。
不仅如此，央行在2月份公开市场（发行央票和以特别国债质押的正回购）净回笼5000亿元左右，但这一数量紧缩力度并不能称为"很大"，理由有二：
一是，与去年相比。同样是春节后的第二个月，去年3月份公开市场净回笼则高达6600多亿元，而去年春节前的一个月（2月份，1月份净回笼接近5000亿元）央行净投放只有2400亿元，今年春节前的一个月（1月份，去年12月净回笼1200亿元左右）却是净投放接近6000亿元。因此今年2月份巨额的净回笼更多的应该理解为回笼春节前投放的流动性，而不是像去年3月份那样的紧缩（实际上，去年春节一结束央行就用宣布上调存款准备金率以示紧缩）。
二是，虽然央行在今年2月份突然加大了三年期央票的回笼力度，占当月公开市场操作规模由去年12月和今年1月的不到10%，猛然上升到超过30%，但从央票利率，包括三年期央票利率连续几周维持不变来看，央行的公开市场紧缩力度似乎仍有所保留。
由此可见，不论是央行的价格型工具使用，还是数量型工具的使用，似乎都与国家高层主要关注国内经济矛盾，特别是"防通胀"提到宏观调控的首要任务不相符，更遑论明确宣示"从紧"的政策信号了。
当然，造成这种矛盾的局面有两种可能：一种可能是，国家高层坚持"从紧"的决心很强，只是"两会"人事任免的不确定性降低了政策推行的力度；
另一种可能是，国家高层坚持"从紧"的决心可能已经减弱，或者说国家高层对于目前主要矛盾在国内经济的判断可能已经发生了微妙的改变，以至于央行的货币政策操作在明确宣示"从紧"上也出现了"犹豫"，当然，这种改变可能源于最近对于国际经济衰退风险担心程度的明显上升。
从去年底最高决策层就采取提前人事调整布局宏观调控的"打预防针"的方式来看，前者的可能性似乎并不大，而后者的可能性难以排除。当然，最终结果，就需要在马上召开的"两会"上予以验证了。
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