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【博览研究报告】美元汇率下跌、通胀水平上升会引发资金保值的需求，在中国是这样，对于全世界来说，依然如此。如果说能源和食品价格引发的全球范围内通胀风险持续更长时间的话，资金"保值、避险"的需求也将是全球性的。
那么，2008年全球资金主要流向将是哪里？正如我们此前所讲，08年全球经济最大的一个特征可能就是，以美国为首的G7经济出现整体放缓迹象，而中、印等新兴市场经济体依然增长强劲。
这一特征决定了，全球金融市场（尤其是股票市场）依然容易受到美国经济衰退、金融市场波动的冲击，而商品市场的前景却和发展中经济体的需求高度有关。数据显示，2001年以来，中国已占世界金属需求增长量的半壁江山和几乎25的石油需求增长量。
所以，我们判断，随着美联储大幅降息和G7大规模注入资金，商品市场的流动性将越来越泛滥，投机氛围也会不断增长。标准普尔商品指数部门主管的估计是，08年1月和2月，商品指数吸引的资金可能高达1500亿美元，几乎是07年同期（1110亿）的135%。
很明显，如果原油、农产品等大宗商品价格在资金推动下大幅飙升，就会使得由能源和食品涨价引发的全球通胀进一步恶化。当然，美元可能出现的新一轮暴跌也将在这一过程中扮演重要角色。
而通胀上升、经济放缓的"滞胀"风险和预期的增加，又会使全球投资者更加依赖商品投资、回避通胀风险，流向商品市场的资金就可能更多。
也就是说，在美联储大幅降息、全球"滞胀"风险增加的大背景下，商品价格和通货膨胀已经开始演绎"互相推升"的故事，至于能维持多久，那要看新兴市场的经济运行态势。
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