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【博览研究报告】我们在2月底的时候点出了美元暴跌的风险："美元似乎已经开始新一轮暴跌，其幅度和波及范围，有可能超出想象"（《警惕美元新一轮暴跌》）。很明显，这个观点现在依然适用，对于美元来说，似乎在贬值的道路上，越滑越远。
当然，如果说美元是"危险的下滑"，其背后更深层次的原因在于人们对美元资产的恐慌。也就是说，美元与美元资产已经陷入到一轮恶性循环中，美元的持续下滑会削弱投资者对美元资产的信心，而对美元资产的抛弃，又会进一步助推美元走弱。
次贷危机的深度和广度，以及全球金融系统随后可能爆发的更大规模危机，注定了这一轮美元的跌势会是"异常恐怖"的。当然，经验看，美元是历次金融危机的受益者，我们似乎没有理由认为美元会成为这次的危机的牺牲品。
因此，我们希望在这里初步给出一些限定条件：其一，全球资金从美元资产的大规模"疯狂"抽离，应该是阶段性的，这与次贷风险完全曝露的时间有关；也就是说，当美国监管层将次贷相关资产分布完全摸清后，离危机解决也就近了，相应地，美元资产的抛售潮也将进入尾声；
其二，初步来看，次贷危机的后期，有可能是新一轮全球金融危机开始的时间。或者说，次贷危机的结束，如果意味着美元飙升的开始的话，那么，传统金融危机的观察模式我们就可以借鉴了。
即便G7联手，干预也可能失败
在次贷危机的深度和广度依然存疑的情况下，西方七国（G7）试图提振美元的话语和行动有可能收效甚微，我们甚至可以用"注定失败"四个字。
一方面，尽管看起来"合情合理"，但现阶段干预美元汇率的时机不对，这个时机既与次贷危机尚未完全曝露有关，也与美国经济的表现密不可分；后者至关重要，如果说美元走升会带来美国资本流入的增加的话，那么这种增加短期内既无助于美国楼市的复苏，也很难提振美国的消费支出，美国经济新的增长点并未浮现。在这种情况下，资金只会继续流向实体经济之外，尤其是商品市场和汇市。
另一方面，与G7联手提振美元相比，现阶段更为关键的是欧洲央行在汇率和降息问题上的态度。正是欧洲央行在利率上的强势，导致资金对欧元的追捧，并助推美元弱势。
有种可能是，欧洲央行似乎想借次贷危机背景，提升欧元国际地位。这一点有待确认（不过，欧洲央行行长特里谢近期再次对欧元近期升势表示出担忧，尚不清楚这只是限于口头，还是会付诸行动）。
某种意义上，欧洲央行的行动，对下阶段美元走势的影响，似乎更大，也会直接影响到可能出现的"联合干预美元行动"成效如何。
我们认为，现在最值得担忧的一个问题是，一次收效甚微、甚至失败的干预行动，很可能导致美元信心的彻底崩溃和瓦解。这种信心崩溃并不意味着美元货币的终结，但是会引发全球金融市场翻天覆地的动荡（想一想，仅仅货币市场，日均交易量就高达3.2万亿美元）。
这个风险虽然出现概率极低，但当前形势下，不能不防。
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