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【博览研究报告】在3月28日《高通胀已威胁到经济平稳运行》中，我们表达了这样的看法："某种意义上，将07年担纲的'双防'，根据当前形势，适当修改为'双保'--保持稳价水平基本稳定、保证经济持续平稳增长，是可行的。"而从4月1日公布的《国务院2008年工作要点》来看，我们看到了管理层在宏调方面，似乎透露出这一取向。
国务院在08年第一大项工作"搞好宏观调控，保持经济平稳较快发展"中，明确提出：今年"既要防止经济由偏快转为过热，抑制通货膨胀，又要防止经济下滑，避免大的起落"。
事实上，如果比较2005年以来每年以通知形式下发的"国务院工作要点"就会发现，08年还是首次拿出专门一段来阐述如何"加强和改善宏观调控"，也许正如温总理"今年恐怕是中国经济最困难的一年"的判断，08年的宏调调控工作也是异常复杂，决策难度很大。
许多时候，当经济运行方向明确时，政策制定会相对容易；而当经济两个方向的风险都有所凸显时，政策就要尽量中性，寻求经济发展和物价稳定的平衡点，而不再是只向一个方向加力。
而《国务院2008年工作要点》关于宏调取向的最新表述，既可以称为"双防"，也可以看作"三防"，并明显表现出对经济运行潜在风险的重视。
所以，同是"双防"，已经有了很大不同：这里是"既防大起（由偏快转向过热），又防大落（经济下滑）"。这与07年以来我们熟悉的"双防"（防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨转变为明显通胀），有着明显的不同。
很明显，国务院在工作要点中，提出的"新双防"，基本是侧重于经济走向。或者说，08年宏观调控在把握"节奏、重点和力度"的同时，也必须密切关注经济运行的"方向"问题。
而我们之所以认为，这个"双防"也可以看作是"三防"，是因为第一个防止的表述"防止经济由偏快转为过热，抑制通货膨胀"，就是07年"防过热、防通胀"的延续。也就是说，这里面其实涉及"三个防止"：防止经济转向过热、防止转为明显通胀、防止经济下滑。
事实上，这个新"双防"，或者"三防"其实就是"双保"的宏调取向：保持经济平稳较快发展，保证物价水平基本稳定。
当然，正如政府工作报告将CPI控制目标由07年的3%提至4.8%一样，在现在这种形势下试图"保持物价总水平基本稳定"似乎很不现实，也许这是不提"双保"的重要原因。但是，难道物价随经济一起下滑，就真的毫无可能吗？
而"防止经济下滑，避免大的起落"之所以被提出，应该是基于温总理对"今年恐怕是中国经济最困难的一年"的判断，尤其是国际经济和金融市场负面影响不断显现。这就像我们在3月28日所强调的："如果我们承认08年的形势极其复杂和困难，那么，保证经济持续平稳增长，可能要比'防过热'更为现实"。
我们认为，现在的重要问题是：新"双防"的提出，有可能导致对宏调"重心"和"力度"把握上的混乱。
一些防止经济转热和抗击通胀的政策措施，正在使经济"脱轨下行"风险不断积聚，或者说，很多政策是不可能达到"三防"目标的。
准备金率，还有汇率
在解读08年政府工作报告时，我们对于货币政策强调了两点：其一，准备金政策作为央行数量调控的重要手段，08年依然会被更多的使用，其上限可能接近20%；其二，汇率在货币工具中的地位已经提升，针对目标也更明确。事实上，如果抛开人民币升值的利弊，汇率现在的角色，其实就是配合货币政策"从紧"、抗击通胀组合措施的一个重要价格工具而已。
我们还注意到，"完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性"这句表述，并未提到让市场发挥更大作用；同时，"增强汇率弹性"，一个重要目的，就是避免单边快速升值预期的形成。
从《国务院2008年工作要点》对货币政策的整体表述看，依然延续的是政府工作报告的基调。而且要点还强调要"加大对冲流动性力度"，我们认为，这里的"加大力度"，既是针对流动性对冲的规模，也包括锁定和冻结时间。
需要指出的是，"拓展外汇储备使用渠道和方式"，与2007年的"加强和改进外汇管理，积极探索和拓展国家外汇储备合理使用的渠道和方式，采取措施逐步改善国际收支不平衡状况"，有着显著不同：其一，这意味着，中国资金出海已经脱离了平衡国际收支的诉求，有着更深远的考虑；
其二，中投和QDII在07年交了一大笔"学费"后，中国基本已经完成了外储使用渠道和方式的"探索期"，开始沿着一些比较成型的思路在走，比如更多地购买矿产和资源，或者其拥有权，以及尝试参与国际金融市场的利益博弈。
对或将出现的"农产品危机"需有更充分的准备
可以确定的是，即便发生"农产品危机"，也不会是中国。然而，一旦国际范围爆发"农产品危机"，中国至少会受到三方面冲击：其一，中国试图依靠进口紧缺农产品，弥补国内紧平衡、抑制物价上涨的努力，将变得更为困难；
其二，全球范围内通胀形势将进一步恶化，并蔓延开来，中国经济发展的外部环境有可能更为严峻；
其三，由于农产品属于最基本的生存保障，国际范围"农产品危机"的爆发，势必影响到中国国内的民众情绪，通胀预期也会再度恶化。
事实上，我们看到在《国务院2008年工作要点》中，对于农业的重视，以及建立对大宗农产品、初级产品价格变化的监测预警制度，都可以看作是国内通胀形势、国际商品走势的高度警惕和防范。
但是，现在来看，中国需要对国际范围可能爆发的"农产品危机"有着更为充分的准备，一方面是密切关注形势发展，及时研究和"隔离"影响；另一方面，也要加快重要农产品的进口和储备，避免危机波及国内。
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