|
【博览研究报告】如果说1月份的金融数据给予不放松"从紧"强有力的支持，2月份的金融数据因为雪灾而有些"扭曲"的话，那么，3月份的金融数据则似乎"泼出了一瓢冷水"--货币供应量、信贷增速、储蓄分流等主要央行所警惕的数据都发生了明显的下滑。博览分析员担心，这可能不仅仅是"从紧"的战绩。
最让市场瞩目的信贷数据，继1月份人民币信贷新增创出8036亿元的历史"天量"，2月份的信贷只新增2434亿元之后，3月份的信贷仍只新增2834亿元，导致一季度的人民币信贷同比少增891亿元。
有意思的是，按市场比较一致的央行"信贷季度调控"版本，今年1季度新增信贷额度在1.27万亿元左右（全年不超过去年的3.63万亿，一季度不超过全年的35%），而实际1季度新增人民币信贷1.3326万亿元，在1月份创出8036亿的天量后，很难有人想象今年一季度实际信贷额会只超出规定额度600亿。
以此来看，央行一季度执行"季度调控"的成效似乎相当见效。但在1月份信贷暴涨的背景下，3月份作为历年来上半年信贷需求的一个高峰月，信贷新增竟然这么"顺利"的走入央行希望控制的轨道，不得不让人怀疑。博览分析员认为，不排除3月份的信贷需求和投资热度可能不如想象的那么旺盛。这里有两个佐证：
一是，今年1季度的出口同比增速仅21.4%，比去年同期减缓6.4个百分点，外部需求明显放缓可能是一个重要原因，而中国物流与采购联合会公布的1月份新出口订单指数3年来首次降至50%以下（首次意味着出口订单紧缩）也印证了这一迹象，虽然外需放缓的预期可能已经开始影响到面向出口的企业的投资热情和信贷需求；
二是，3月份企业人民币存款同比只多增838亿元（新增6370亿元，而去年同期则是新增5532亿元），但其中企业定期存款却同比大幅多增2968亿元。而一般的情况下，企业的资金都会直接用于投资，如果3月份企业的信贷由于央行的季度调控而更难得到满足的话，却出现企业将大量资金"闲置"作为存款，实在有些费解，不排除企业投资热情降低导致资金"闲置"的可能性，是否如此，尚需三月份的投资数据进行验证。
不过，值得注意的是，在人民币贷款余额增速大幅放缓（由1月份的16.74%下降到2、3月份的15.73%、14.78%）的同时，3月份外汇贷款余额同比增速则大幅上扬14个百分点（由1月份的42.59%到2月份的56.92%），整个一季度外汇贷款新增488亿美元，同比多增462亿美元，而同时，3月份外汇存款同比下降5.78%。这表明商业银行的外汇风险更加集中，对于人民币升值的助推作用也进一步增加，而其中是否存在外汇贷款违规结汇转化为人民币进入投资领域，值得关注。
| 
