【博览在线电讯】 光大证券分析师肖超虎认为，中国太保（601601）一季报业绩0.23 元，几乎完全符合预期。其中投资收益为65亿元，承保结果为-42 亿元，与此前预测结果相差不大。该等业绩与2007 年同期相比有34%的增长，但对全年业绩仍然较为担忧。根据测算，一季度的投资收益将2007 年的浮盈已实现超过50%，预计全年业绩为0.39 元。对太保的估值结果为37.59 元，维持“增持”的评级，建议长期投资者战略建仓。
理由：1、公司还有21-64 亿元的浮盈没有释放：公司公布其一季度末十大可供出售资产的数据，发现对工商银行、中国平安和中国石油等股票进行较大规模的减仓，这也导致在一季度实现了较多的浮盈。根据现有的投资组合，其账面浮盈仍有21 亿元，这部分浮盈可以为公司全年的投资收益提供一定的保证。该投资组合账面净额为131 亿元，浮盈比率为16%。如果假设太保期末可供出售权益资产总额为400 亿，浮盈规模可能达到64 亿。
2 、佣金、营业税费和管理费成为保险业务成本控制的主要手段：公司一季度保费收入达到307 亿，同比增长54%，承保结果为-42 亿，比预期的结果略好。承保亏损率为-15.7%，好于预期1.6 个百分点。承保结果好于预期的主要原因是保险业务成本控制取得了较好的效果。佣金、红利和管理费用占保费收入比例分别为6.29%、2.34%、6.05%，比预期分别低1.63、1.16 和4.25 个百分点，对承保结果的改善起到了主要作用。管理费用的控制主要来自于对员工薪酬体制的重新设置。
风险分析：公司全年的业绩可能会比一季度的情况更加糟糕，使得趋势投资者改变对股价的看法，尤其是在公司2009 年存在大小非解禁压力的情况下，这种风险更加严重。保险公司估值不宜参考具有强周期的业绩，而应以新业务价值为估值基准。
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