【博览研究报告】在外需放缓、内部通胀和信贷紧缩的大背景下，中小企业的生存环境必须引起足够的重视，资金链问题是一个很好的观察窗口。(在06年，仅新增就业一项，私营企业、个体户和外商投资企业就占到80%左右)从利润增速大幅下降且过于集中、非主营收入下降和直接融资降温、融资成本大幅上升和生产成本集中上升四项重要观察结果来看，我们认为，大量中小企业的资金链可能正处于一种需要引起高度重视的紧绷状态。
利润增速大幅下降且过于集中
从今年前两月企业利润增速回落27.3%、尤其是上市公司年报中"前十大公司贡献60%净利润"（前五家占54.2%，前20家占70.3%，前五家中两家石油企业，三家银行，均为垄断型企业）来看，大量企业利润增速的下滑可能是必须正视的一个事实。
在企业利润增速大幅下滑的情况下，大量的利润集中到了对就业拉动作用并不明显的少数大型企业手中，这可能很大程度上遏制中小企业在就业领域发挥的重要。
此外，在外需放缓对企业主营收入的影响已毫无疑问的情况下，内需也同样令人担忧。
一方面，通胀形势的持续必将遏制消费需求，从而使企业的销售量呈下降趋势。国家统计局数据显示，一季度消费者信心指数为94.8，比上季度回落1.7个百分点，可以认为，在消费价格快速上涨的情况下，消费数据所表现出来的消费额增长可能更多受到了价格的影响；
另一方面，今后3-6个月的投资和消费增速可能呈现放缓趋势。一个需要引起注意的数据是：M1和M2增速被普遍认为是观察消费和投资在今后3-6个月表现的重要指标，而自1月以来，M1和M2同比增速下降明显加快，一季度各下降了3个百分点左右。
非主营收入下降和直接融资降温
主营收入呈下降趋势的同时，资产价格的下跌所导致的非主营收入下降和直接融资降温一样需要引起足够的重视。
调查显示，07年3季度为企业支付能力景气指数的历史峰值，我们认为，这可能与企业交叉持股产生的非主营收益在去年三季度达到历史峰值有关。
也就是说，去年以来乐观的企业盈利数据和资产价格牛市行情的相关度可能极其密切，很有可能超出了我们的预期。而现在看来，非主营收入对利润数据的正面影响正在逐步丧失，这将进一步导致企业直接融资的能力持续下降。
尤其是在企业经营遭遇困境的时候，融资的"缩水"近似于雪上加霜。
信贷成本大幅上升
就在博览分析员截稿之时，央行再次上调存款准备金率0.5%至16%，这说明数量紧缩在短期内仍将延续，甚至不排除继续加大力度的可能。在这样的情况下，中小企业的间接融资成本将持续面临大幅上 升。
一方面，在信贷规模被执行严格的季度控制的情况下，大型的、具有强大支付能力的企业成为了银行放贷的优先选择，这意味着，中小企业即便能够从银行拿到贷款，也将付出更大的融资成本。央行承认，企业支付能力的回落与银行贷款掌握偏严有一定的关系。
另一方面，民间借贷成本高居不下。最新的消息显示，08年伊始，浙江有地方短期拆借月息已经突破15%，高出央行基准贷款利率20倍；而在北京地区，向民间贷款公司抵押房产贷款，月利率通常为8%，折合年利率高达96%。
毫无疑问，中小企业即便可以通过各种渠道融到资金，所支付的成本都将对企业的资金链产生重大威胁。
生产成本集中上升
最后一个对企业资金链产生不利影响的是通货膨胀和价格管制导致的成本集中上升。关于这一点，本文暂不展开，这里有两个更为直观的数据：一是，一季度CPI和PPI各高达8.0%和6.9%。
另外，央行1季度企业家问卷调查结果表明：企业生产成本景气指数连续4个季度下降，而生产资料和资金等要素价格影响最为显著。
尤其需要关注的是，在价格管制和大部分行业已经接近完全竞争市场的情况下，中小企业转嫁成本的能力很难让人乐观。
虽然根据一季度宏观经济数据还很难准确判断宏观经济走向，但是仅从企业生存状况的有关分析来看，我们认为：中小企业的资金链逐渐趋于紧绷，生存环境正在恶化。一个正在发生的事实是：日前温州市中小企业促进会的数据显示，温州目前共有30多万家中小企业，其中有近20%的企业面临停工或倒闭，有近6万家中小企业遭遇困境。
中国经济恐怕难以承受此种情况的频繁出现。
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