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【博览研究报告】当危机来临时，美联储出手很快，但是，当市场稳定、繁荣开始时，美联储的货币操作总显得很迟钝，并导致泡沫的生成。这是很多人在质疑格林斯潘2001—2006年的货币政策操作时，总会提到的一点。但这样的批评难免苛刻：货币政策操作的时机选择，到底是基于经验，还是基于事实？
相信伯南克现在的想法，与格林斯潘在2002年的担忧存在共通之处：通货紧缩“前景非常可怕，我们当然想要避免”。所以，他们都选择了在危机爆发后，迅速采取降息行动，并且持续下去。
但是，美联储2002年11月的议息会议记录显示，美联储当时就认为房地产是一个关键的利率敏感行业，旨在降低通缩风险的降息措施将提振房地产市场。事后证明，在摆脱了信息技术泡沫破裂和“911”恐怖袭击阴霾后，美国确实出现了信贷泡沫和楼市泡沫。但是，没有人可以准确解释是否降息周期必然引发楼市繁荣，尤其对于美国这样的国家。此外，美国之前的历史数据也不能证明这一点（据说，格林斯潘也曾困惑，他问过美联储的经济学家，移居美国者被压抑的需求，是否可以解释新屋开工水平为何如此之高）。
事实上，美联储的货币政策更像是“引导”庞大资金在美国、乃至全球范围内重新配置，其背后既有金融资本的利益诉求，也有政治和其它目的。所以，信贷泡沫和楼市繁荣，只是达到这一目的表象而已。
我们现在无法确定美联储本轮降息周期会否激发美国经济新的增长动能，但是，当前美国货币政策对外的“副作用”，似乎要远大于“对内效果”。
本轮降息周期正在使得全球范围内的庞大资本，快速向更多地区和市场“渗透”，除了延续和加剧一些市场和货币的泡沫，也在为未来一次集体“抽离”积聚能量。
事实上，那些现阶段“风光无限”的市场和货币应该担忧自己的未来：美元资产的吸引力正在逐渐凸显，伯南克颇有“想象力”的一次性降息0.75%的疯狂举动，也可能是在全力释放利空。
那么，想象一下将来吧：如果一次全球性经济降温终将到来，谁会最先“起身前行”？那个时候，美联储不再会担心自己金融市场，一次性1%的加息举动，可以把分散在全球各地的资金快速吸引到美国。
查一下美国上次的繁荣路径吧，虽然“形不似”，但“神”也许是一样的。
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