【博览在线电讯】 从3月中旬年报密集披露时起，分析师对08年的业绩预测开始出现下调，沪深300指数成分股净利润增速从26.5%下降至22.2%，动态PE为21.8倍。如果剔除中石油，则相应从29.4%下降至25%，动态PE大致维持不变。即使考虑4月末市场超过20%的强劲反弹，同期沪深300指数仍然调整了5.7%，盈利预测下调带来的压力已经显现出来，这同前两个月市场主要因估值下降而调整明显不同。自本轮市场调整以来，沪深300指数调整了32.6%，而对其成分股08年的业绩反而上调了6.9%。
盈利预测的调整对市场的影响是显著的：07年1季报和半年报超预期，分析师大幅上调业绩预测，导致市场也出现大幅上涨；3季报表现平淡，业绩预测也较为平稳，市场冲高后回落；今年3月中旬以来分析师对08年的业绩预测小幅下调，同期市场在短短5周内调整幅度超过20%。从去年年末开始，分析师对上市公司业绩预测调升公司数开始不断下降。发现业绩预测调升/调低比领先沪深300指数大约两个半月，二者相关系数达到78.4%。在目前这一比例仍然趋势性回落的情况下，一定程度上预示市场中期调整的局面尚没有改变。
从以往历史来看，分析师的盈利预测调整往往滞后于实际经济周期的变化。比如在05年盈利预测下调周期之中，滞后1个月的沪深300指数涨跌幅与成分股盈利预测调整保持完全一致的走势，这也在一定程度上表明市场在提前反映预期。另一方面，分析师倾向于在每年年初维持业绩预测，而在年报和1季报之后开始显著调整。
预期接下来业绩预测的下调的趋势将会延续。在这一情况下，股指的反弹将会受到明显的制约。对于业绩下调的空间，目前市场的分歧在于通胀走势、政策调整与需求下滑的负面影响有多大。在通胀不会转为恶性的情况下，前期市场的大幅调整已经较为充分的反映了未来企业盈利悲观的预期。目前上游价格的上涨并不必然大幅压缩企业毛利率水平。但是，鉴于中游毛利率仍然会受到一定程度的挤压以及需求放缓（特别是出口下滑）的趋势明显，工业企业盈利已步入下行周期。（广发证券）
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