【博览研究报告】近日，在央企一季度业绩点评会上，国资委主任李荣融要求旗下央企“至少要做好过两年从紧的准备”，如博览首席研究员在《证监会两次会议与李荣融重要讲话》一文中所忧虑，“如果央企在未来两年内都要过紧日子，那么证券市场能好到哪？”
不过，博览分析员要强调的是，以上对证券市场的低迷的担心是从中长期来看的，即由于宏观经济
从紧引发的上市公司估值和股市供求关系的影响，股市的长期趋势依然不乐观。本文所要研究的是短中期股指的趋势问题。
注意到，在管理层近期引导下，股市的运行轨迹会发生改变，即股市的运行与印花税税率调整之前有所不同——股市不再一味沿着下跌通道的下轨暴跌；而是正处在寻找下跌通道的上轨运行中。也就是说，此前下跌一直都在贴着下降轨道的下轨在运行，没有确立下降轨道的上轨。
随着近期影响股市的众多因素有转暖的趋势，股市很可能将来一两个月内保持比较良好态势，不停地寻求下跌通道的上轨。（见图一）
首先，股市运行方式的改变要归功于管理层近期密集出台的利好政策。4月20日之前，行情表现的是一种非理性暴跌，市场基本处于失灵状态。正当股市趋于崩溃之际，王岐山副总理巡视了证监会，甚至有传闻王岐山要求基金也要讲政治，紧接着相关政策相继出台——
4月20日，证监会出台了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》；
4月23日，财政部下调印花税税率至1‰；
4月23日，国务院通过了《证券公司监督管理条例》，将融资融券列为证券公司业务范围，很多市场人士将其视为管理层“组合拳”的第三招；
4月26日，证监会发行监管部副主任王林透露，证监会对发行制度改革时主要着手于解决两个问题：逐步缩小一、二级市场的价差，适度降低机构中签率，提高中小投资者的中签率；
5月5日，证监会相关负责人向《证券日报》透露，目前再融资排队审核的企业家数为40家左右，是历史上的最低水平，仅相当于去年的三分之一，且已经获批的再融资方案，实际发行的也仅占批出额度的20％至30％；同时他还表示，去年市场上实际减持出售的大小非只占解禁股总数的30%，不应将大小非解禁市值作为判定市场冷热或供应量大小的依据等等。
管理层出台的前四个政策的主要目的虽然不是单纯“救市”，而是从制度层面解决中国股市的一些内在缺陷，但对“积重”的股市都是强心剂，遏制了投资者非理性抛售行为；证监会关于再融资和大小非解禁的澄清明显反映了管理层为股市“解压”的急切心态。
正是在制度建设循序渐进和管理层对股市细心呵护下，股市已经摆脱了此前的失灵状态，将逐渐走向较为平稳的理性阶段。
其次，股市资金面在未来一段时间相对比较充裕。基金握有充足的弹药：老基金手中有近9000亿资金（4月24日，上证综指上涨9.24％，基金净值上涨了6.54％，如此基金当时的仓位约为70％；目前基金总资产近3万亿，那么基金手中的现金为：3×30％＝0.9万亿）；另外，2月1日以来，证监会批准了28只股票型基金，大部分将在5、6月份完成募集，届时将为股市注入资金近1000亿。如此，仅基金就拥有万亿资金。
与此同时，据证监会发审委近期的公告来看，近一两个月没有大盘股上市，新股扩容压力较小；令投资者担心的可能是大小非解禁数量在5月有所回升，但如按此前大小非减持比例来看，其对市场的压力也不大。所以，从短期供求关系来看，股市内部资金是比较充裕的。
其次，在管理层有效的引导下，投资者此前一致的非理性抛售行为得到了遏制，信心有所恢复。
最后，由于宏观经济数据和上市公司中报业绩的密集发布期在6月之后，其不确定性在未来一两个内对市场的影响有所缓和。
正是在政策、资金和投资者行为趋好的情况下，股市有望在未来一段时间保持较稳态势，但是，这不意味着股市长期向下的趋势发生了改变，毕竟宏观经济存在着不确定性，股市供求失衡关系没有得到彻底解决。所以，未来一两个月股市更多是在寻求下跌通道的上轨，而上轨的高度取决于市场参与者的博弈程度，特别是基金的投资策略，有关机构在寻找上轨的研究详见下文。
