【博览在线电讯】 光大证券分析师沈维认为，中信证券（600030）全年业绩不确定性仍然较大，传统业务与市场景气度高度相关，而预期创新业务对08 年业绩贡献较为有限。鉴于去年一季度业务基数小，仅占07 全年盈利的10％，预计08 年全年业绩增速将难实现1 季度涨幅。按转赠股本后股本计算，预计公司08-10 年每股EPS 为1.60 元，1.95 元和2.46 元，对应08 年动态PE 为22倍，6 个月理论预期价40.18 元，给予增持评级。
理由：1、公司自营业务实现收入11.7 亿元，占比由07 年的35%下降至20％。在1 季度市场环境严峻，券商自营收入纷纷出现下滑甚至亏损情况下，公司自营收入仍同比增长52％。主要原因是公司通过出售证券实现大量投资收益抵消了公允价值变动损失的影响：公司在07 年末尚有约31 亿元的可供出售金融资产浮盈，在1 季度通过出售部分此类证券实现了大量投资受益，1 季度公司共实现投资净收益20.8 亿元。
2、公司自营证券结构较为保守，07 年自营权益类证券规模占比53％，约为84亿元，其中仅10.6 亿以交易性金融资产计量。但由于公司在1 季度扩大了自营规模，其中自营交易性金融资产较年初增加56％，因此公允价值变动损失达到9 亿元。1 季度资产管理业务实现收入10 亿元，主要是新增并表单位华夏基金和中信基金贡献了约9 亿元收入以及公司委托资产管理业务收入的增长，资产管理业务收入占比达到17.4％，成为公司主要盈利来源。公司业务结构多元化的趋势日益明显。此外，作为行业龙头，公司在创新业务开展方面也占尽先机，这将进一步促进其实现盈利模式转型，逐步向国际大投行靠拢。
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