【博览财经研报】2006年，越南内政外交经济发展成果显著。国内方面，成功举行越共"十大"，推举出新一代国家领导人，实现新老班子平稳交接，政局稳定，社会安宁，人民安居乐业，被NEF（New 
Economics Foundation）评为亚洲幸福指数最高的国家--越南，一个出口粮食和原油的国家，一个曾经是亚洲最幸福的国家，一转眼间竟被高达25%的通货膨胀打翻在地，从07年底以前一个"全球投资宠儿"速成为当前的"危机明星"，到底是什么导致了如此天翻地覆的变化呢？
07年还是一派繁荣
在我们解答此问题之前，先来看看越南07年底之前的状况，2007年，越南政局稳定，经济高速发展，成为东南亚乃至亚洲最瞩目的新兴经济体之一。2007年1月11日，越南开始履行加入WTO承诺，服
务部门逐步开放，外贸出口快速增长，外商投资迅速增加，加入WTO的积极效应逐渐显露。同年10月16日在联大会议上，越高票当选2008年-2009年任期联合国安理会非常任理事国，其国际地位日趋提高。目前，全球500强企业中已有110家在越落户。
几项关键宏观经济指标，显示了越南当时的成功。GDP：自03年以来年均速为8.2%；CPI：07年上半年前稳定在8.2%左右，与经济增速相当；FDI：由03年的31亿美元持续增长至07年的203.3亿美元，集中于服务业和投资房地产；贸易: 逆差持续扩大，由03年的51.57亿美元扩大至07年的124.43亿美元。股市：2006年，越南股市以144％的累计涨幅傲视全球。在截至2007年3月12日的两年时间内，越南VN指数暴涨了近5倍。
显然，除了贸易逆差，各项数据看起来表现都相当不错。当时的越南还处在十年来最好的经济增长时期，国内外投资人争相进入。
07年底：剧变转折点
似乎所有的转折都发生在2007年底。国际油价从去年8月至今的9个月时间里翻了一番（在此前完成
同样幅度的上涨需要的时间是3年半左右），这直接导致了越南自07年底以来的快速而巨大的变化。
物价攀升：越南CPI从07年11月的10%开始大幅彪升，4月份，受国内大米储备短缺谣言的影响，胡志明市数千名消费者周末抢购大米，越南《青年》报报道，26日上午短短几个小时内，不少店铺的米价从每千克1万越南盾上涨至1.8万盾。而高盛的数字显示，越南4月份食品价格环比上涨高达34% ，5月上涨更是达到67.8%；由于越南CPI的统计篮子中，谷物的比重占42.8%。谷物价格上涨直接促成了CPI的快速攀高，从2007年12月到今年5月，越南CPI的月度同比涨幅分别达到12.63%、14.11%、15.70%、19.39%、21.40%、25.20%。高涨的物价动摇了经济增长的基础。
资产价格大幅回调：在越南证券交易所指数由03年的133点涨至07年的1170点，涨幅780%的前提
下，股价大幅脱离基本面，外资快速撤出越南资产价格领域，自07年10月3日以来，越南股市已经下跌了64.25%。而截止到目前为止，胡志明市等中心城市的房价也较去年底下跌了约50%（每平米在人民币4000元左右）；
同期基本面也开始快速恶化，贸易逆差高速增长。2006年越南贸易赤字12亿美元，2007年增长到31亿美元，2008第一季度竟然高达83亿美元，今年前五个月进一步蹿升到144亿美元，占2007年GDP的20.2%，超过去年全年逆差额（124亿美元）。
偿债能力堪忧：以IMF估计的199.3亿美元政府储备来看，越南外汇储备只能应付贸易支付约15.5周；而据世界银行测算，越南今年的外债规模将达到240亿美元，占GDP的30.2%，已超出外汇支付能力20%。与此同时，越南政府财政赤字持续扩大，并长时间维持在占GDP5%的危险水平。
外汇市场几近恐慌。宏观经济形势急剧逆转之下，国际投资者和国内居民，均开始看空越南资产，市场对越南盾几乎完全丧失信心，外汇市场发生严重"挤兑"，越来越多的越南居民将本币兑换为美元、人民币或者黄金，而国际热钱则同时做空越南汇市和股市，目前，12个月期海外无本金交割远期报价显示，市场押注越南盾兑美元未来一年会贬值39%；另一方面在证券市场上大肆做空越南股票，股市则连续暴跌二十多个交易日，今年以来下跌了55%。
连续打击使得市场信心严重受挫，5月17日，越南央行大幅提高基准利率，从8.75％一口气提升3.25个百分点至12％，同时贴现利率和再融资利率也一并从6%调升至11%和13% ，有的商业银行甚至将最高年息上限提升到了18% 。但是，这仍然距离25.2%的通胀率很遥远。央行收紧货币本意是为了对抗通胀，但如此幅度的加息使得市场信心受到极大冲击，悲观气氛进一步蔓延。
08年5月28日："火山"爆发
但是，在这场剧变中，真正把全世界的目光集中到越南的，是摩根士丹利5月28日发布的一份研究报告。报告称，由于越南国家银行在国内通胀率高企和外贸逆差扩大的情况下，仍使越南盾保持坚挺，央行治理通胀无力，因此越南正面临一场"货币危机"，这场危机与泰铢1997年时的情况类似。越南随后公布的5月份高达25.2%的通胀，进一步扩大了这份报告的渲染作用。
于是，六月初，全球的机构均把目光齐刷刷地投向了越南，悲观氛围在越南上空越积越厚，甚至越南的房产已经开始用黄金报价。
内外交困之下，越南政府不得不接受宏观经济形势已急剧逆转的现实。6月3日，越南政府无奈宣布，今年的经济增长预期由9%降至7%。
一场凄美而彻底的转变由此完成了！自由落体的速度之快，令人瞠目结舌。
究竟是什么导致了巨变？
这一切的巨变到底是因何产生的呢？
一、过度依赖粮食出口，轻视粮食安全。据了解，越南农业政策的重点是：实现农业产业化、农村
现代化和劳动力重组，最终目的是提高农民的收入，而实现上述目标的关键是开发高价值的出口产品和健全的出口市场。如此看来，越南这个农业人口占77%的农业大国非常重视农业出口，可以说是一个依赖粮食出口、能源进口发展经济的国家。过度重视出口的结果就是国内粮食市场对国际粮价的波动非常敏感，如图所示，自07年底以来，越南CPI与国际油价走势高度一致。而政府在粮食安全问题上的重视不足间接助长了囤积居奇之风。
加之自然灾害损失严重，粮食问题越发凸显。2007年，越全国共遭遇7次较严重的风暴和洪水袭击，受灾省市达50个，共有435人死亡和失踪，850人受伤，6900间房屋被毁，92万间房屋被水浸泡，1300个水利设施被冲毁，经济损失达7.25亿美元，约占GDP的1%。越政府向受灾省市提供资助1.56亿美元和3.74万吨大米。越国内各经济组织和群体及外国组织共提供资助5502万美元和1.1万吨大米。在严重的自然灾害面前，越南政府战略储备薄弱的缺陷，
让其尝到了不小的苦头。
二、流动性过剩，资产价格监控不足。据高盛引用的亚洲开发银行数据表明，2006年开始，越南政府的货币政策就开始大幅宽松。2006年的M2增长34%，2007年又增长46%。同期国内贷款余款则从2006年上升29%到2007年的上升54%。01年以来的外汇储备－贸易顺差－FDI数据显示：由于输入性通胀和迟来的紧缩政策，自07年底开始，栖身于越南的热钱开始快速撤出。
三、贸易结构扩大油价上涨负面影响。越南虽是原油净出口国，但本国炼油能力的不足和经济的高速扩展，迫使越南不得不大量进口成品油。同时，国际油价高涨同时使越南在进口商品时支付的美元大幅增加，加快了其贸易逆差自06年底以来的增速，数据显示，07年全年越南进口钢铁总金额是48.81亿美元，而仅08年前5个月进口钢铁金额已达41亿美元。今年1-5月，由于国际能源、建材和化肥价格的上涨，越南的贸易赤字达到144亿美元。
在越南主要出口的产品中，原油、纺织服装、鞋位列前三位，在主要进口商品中，位列前三的是机械设备、成品油和钢材，可以看到，由于越南的进口商品主要集中在中上游，出口商品主要集中在下游，国际成品油价格上涨使其贸易逆差和国内的成本推动型通胀，快速攀升。
国际油价上涨--国际粮价上涨--国内恐慌性囤积＋流动性过剩--国内通胀恶化--资产泡沫破裂＋贸易逆差剧增，可以总结为自07年底至今越南经济形势恶化的传导过程，而正是因为几大关键宏观经济数据的不乐观，加上投机因素使然，才最终导致越南本币大幅度贬值。
