【博览财经研报】2007年的虚华背后，掩盖了大小非解禁带来资产供给过剩的巨大风险。随着宏观经济环境的变化以及全流通时代的来临，滞后的制度建设无法对冲资产供给过剩带来的风险，新股不败这一A股特有的神话也逐渐走到了历史的尽头。
在每况愈下的大环境刺激下，二级市场的投资者开始用理性甚至悲观的眼光审视上市新股。3月19日到4月17日近一个月的IPO真空期，为二级市场的接盘者敲响了第一声警钟。以这一段真空期为界，二级市场对上市新股的接盘热情出现了明显的消退。新股上市首日的开盘后涨幅越来越低，收盘价低于开盘价的个股逐渐增多，收盘涨幅均值已经与开盘涨幅均值持平,甚至更低。在大小非减持指导意见和印花税下调的回暖期过后，这一趋势性表现得更为明显。
从涨幅上来看，5月后上市的26只的开盘涨幅均值仅为72.48%（截止至6月19日），不但比2007年181.68%的均值下降了109.20%，也与5月前27只新股167.22%的均值相差甚远。5月18日到6月19日上市的10只新股，其首日开盘涨幅无一超过95%，最低甚至只有9.38%。显然，受到外围环境影响，二级市场对新股走强的信心严重不足。
从所占比例上来看，5月前上市的27只新股中，有18只收盘价高于开盘价，比例高达66.7%；从5月6日到6月19日的26只上市新股中，收盘价高于开盘价高的新股仅有13只，仅为50%，所占比例下降了16.7%。
在最近的14只上市新股中，收盘价高于开盘价的仅有4只，在A股10连阴后，这一趋势恐怕愈加惨烈。
注：条件概率指新股出现的收盘价高于开盘价这一情况的概率
最为关键的是，收盘价与开盘价之间的差值正在迅速减小，首日接盘已经无利可图。5月6日至6月19日，26只上海斯新股的收盘涨幅均值从5月前的183.94%下降到了73.41%，与72.48%的开盘涨幅均值相比，仅仅高出0.93%。更为可怕的是，在大盘连连收阴的重挫下，开盘价与收盘价出现倒挂的趋势性更加明显。5月20日到6月19日，15只上市新股的开盘涨幅均值为60.08%，而收盘涨幅均值跌至58.90%，首日接盘收益率均值首度出现负值，为-1.17%。
自此，二级市场的接盘者，再不能凭借倒卖新股，靠收取收盘价和开盘价的价差来获得收益。这触及了接盘者的根本利益所在，如果外围环境得不到显著改善，上市新股势必演变为谁敢接盘谁就被套。6月19日上市的大洋电机，其收盘涨幅为7.66%，第二天便以接近跌停的价格破发。截止至6月23日，5月1日后上市的27只新股已有11只破发，新股不败神话的破灭，已成必然。
| 
