【博览财经研报】中央经济形势分析会刚刚结束，决策层即刻再度调研，这是一个"不同寻常"的信号。博览研究员的分析认为，"中央经济形势分析会"已经初步确定了"调整宏调政策，更多突出保增长"，而对于如何在从紧的大基调未变的背景下，采取"针对性"的具体措施，给与"承压"企业、行业予以"结构性"松绑、甚至是"政策救济"，可能还需要最高决策层通过进一步深入、广泛的调研，来确定具体的落实方式，并最终对下半年宏调的具体措施"定案"。
"调研升级"不寻常--
一是，传闻的"中央经济形势分析会"于7月16日-18日召开，温总理次日（7月19日）即赴出口大省广东展开调研，胡总书记则于20日赴另一外贸大省山东进行考察。
粤、鲁两省均属经济大省，同时也是出口强省（两省出口份额占全国出口总值近四成，而GDP的全国占比也均是名列前茅，在一个关键且特殊的时刻决策层再度到两地调研，其意义绝非一般），宏调压力相对较大，在一定程度上影响中央政府对宏调力度的"拿捏"。而且值得注意的是，在月初以来已有两位高层领导（习近平、王岐山）对粤、鲁二省分别进行了一次调研（详见下表）。
二是，"中央经济形势分析会"虽然已经结束，但会议公告至今尚未发布，或意味着"保增长"的具体"针对性"措施还在"评估"。
不过，从此次会议前后，官方媒体"口风一致"，强调"增强宏观调控的预见性、灵活性和针对性"，改"双防"为"一保一控"（促进经济平稳较快发展，控制物价过快增长）来看，会议已经在宏调方向（"结构性松绑"）上达成了一致，但具体的"针对性、系统性"措施（如出口退税、货币政策）还需"进一步实地调查研究"后"再定案"。
博览研究员注意到，从月初高层密集调研开始，到月中尚未公布的中央经济形势分析会，再到此次胡总书记和温总理的"二次调研"，决策层对当前中国经济形势的"摸底"时间跨度近一个月，而罕见的高层悉数出马，足见下半年宏观调控的复杂性和挑战性。虽然从近期官方媒体的舆论导向来看，宏观调控"微调"的信号已经传出，但在总的"从紧"基调不能松动的情况下，采取哪些针对性措施解决调控中面临的棘手问题，则是决策层必须面对的现实。
宏观调控面对两大"挑战"
博览研究员认为，宏观调控的复杂性在于：
一是地区差异，东部、中西部经济发展"冷热不均"。据国家发改委的最新统计，2008年1-5月，西部、东北、中部和东部四个地区规模以上工业生产增加值分别增长19.25%、18.77%、20.84%和15.71%，西部、东北、中部三个地区快于东部地区。在区域结构上，东部沿海地区有所放慢，中西部的增长则保持较快势头。
若宏调"从紧"延续上半年的"一刀切"，就易造成"东部发展继续放缓（甚至'迟滞'，中西部发展亦会受阻"的被动局面。
二是行业差异，传统行业和新兴行业发展"要求不同"。上半年过于"猛烈"的调控手段暴露出对部分经济领域压力过大的问题。在经济转型的关键时期，经济下滑过快会导致产业转型出现断层，很可能造成"旧产业被冲击，新产业还上不来"，经济转型尚在探索，而"就业"却先出现问题的局面。
而宏观调控的挑战性则在于：
目前中国经济正处在，国际市场上金融、能源、粮食三大危机同时"发作"之际（日本则是70年代面临能源危机，80年代面临币值升值危机，90年代面临资产价格危机）。中国从战略上需要谋求经济发展模式的转型，但中国面临成本上升的同时，还要承担环境责任、劳动保障、以及知识产权成本，相比其它国家的转型环境，中国转型的产业升级总体成本加大。
欧美是在人均GDP10000美元，才进行转型，而中国是在人均GDP3000美元时就开始转型，相比其他国家来说，对转型成本的承受力相对较弱。
"针对性"措施"保增长"
我认为，下半年宏观调控"保增长，控通胀"的"结构性松绑"的态势已日趋明朗，宏调政策将避免对东部投资（特别是外资）出现简单化的"压倒、赶跑"局面，而是要有计划地推动东部投资向中西部转移。
同时，鉴于目前宏观调控的复杂性和挑战性，决策层在此轮"二次调研"后，或会酝酿一个大、且艰巨的"政策调整"，明确采取一些具体的系统性手段来应对宏调中的棘手问题--
如货币政策，将在信贷结构上放松（大力发展债券、允许民间融资合法化、允许商业银行开展表外业务），数量工具更注意灵活性，慎用加息（加息问题当前主要考虑热钱）；
针对出口，区分不同行业采取"差异性"的出口退税上调，财政要采取减税、减费来降低成本上升；
平衡通胀和增长的关系，只要GDP增速＞CPI增速，就可容忍，货币政策仍需"从紧"，但不再加大"从紧"力度。
股市迎来年内最佳投资机会
博览研究员认为，最新的情况表明，中央政府的宏调政策必然要出现"松动"、或者"微调"，这对于长期受到宏观经济问题"压制"的股市来说，无疑是在奥运前推动反弹行情的最佳契机。
政策的相对宽松将使投资者对宏观经济的悲观预期得到"改观"，同时在新一轮"舆论攻势"的配合下，给予市场较大的发挥空间，对前期"矫枉过正"的下跌过程进行修复，继续展开"千点反弹"行情，此其一；
其二，由于宏调政策是"结构性调整"，只会"针对性"的给予某些行业以"救济"，这在具体行情方面将会带来"结构性"的机会，政策的"救济"将带给某些板块以炒作、反弹的机遇。
其三，随着"千点反弹"行情进入"机构介入"阶段，市场热点很可能围绕"机构深度介入"的板块展开。
