【博览财经研报】这可能是一个没有争议的结论。已经有投行看低未来三个季度（含08年4季度）的GDP增长到6%。更早之前我们的结论是，"从08年7月算起，中国经济在未来3-6个月有可能运行在9-10%区间"，三季度GDP回落至9%，基本上印证了这一点；在对三季度经济数据的评估中，我们对原有判断进行了调整，"中国经济增长未来不仅是考验9%的问题，而是面临着'保8'的压力"，进而明确提出："保8"将成为宏观政策第一导向。
 从统计局近期发布的宏观经济走势和预警指标可以看出，中国经济在08年一季度完成从"趋热"到"稳定"的回归后，温度急剧下降，正迅速逼近"偏冷"区间。这种大起大落的走势，意味着经济下一步存在很大的脱轨下行风险，也就是"硬着陆"。
令人担忧的是，6月以来宏观政策的调整，至今难以有效阻止经济下滑势头；最新来自实体经济的数据表明，中国10月的经济运行，应该已经跌破了9%，直逼8%。
这个判断首先基于11月初公布的两份10月PMI数据。早在10月，我们就认为，中国物流与采购联合会（CFLP）发布的9月PMI（51.2，而50是衰退、扩张分水岭）"有问题"。这不仅是因为其与里昂证券发布的PMI趋势不符，更背离了经济大趋势。通过比较订单指数、全社会发电量和用电量数据，PMI重返50以上明显是不可信的变动；而国际货运数据以及钢铁行业的减产限产趋势表明，奥运之后中国需求根本没有升温。
 CFLP最新的统计是，中国制造业PMI指数从9月的51.2暴跌至10月的44.6，生产指数和新订单指数更是骤降10.3%和9.6%。同时，里昂证券公布的10月PMI指数也从9月的47.7继续回落至45.2，降至该指数创建以来的最低水平。
奥运因素的"澄清"
由于奥运引发的北京及周边多个省市工厂企业停产（时间从7月20日到9月20日），中国7、8、9三个月的工业生产活动普遍被认为存在干扰因素。尤其是9月CFLP发布的PMI指数重返50上方，有分析称是奥运影响解除的积极信号。
鉴于此，10月的经济数据，将更本质地反映中国经济与世界经济的紧密关联，而不再有所谓奥运影响。
在经历了三个月的"不确定"后，事实证明，中国制造业景气度低迷程度超出预期。国内企业家信心不足、世界经济衰退，随之引发的国内、国际市场的订单持续减少，将成为牵制企业生产、投资活动的最大因素。
经济降温趋势显著
 中国发电量增速在08年4月见顶后，已经连续回落了6个月，其中9月发电量增速更是仅有3%，单月环比更是锐减10%。
而交通运输部提供的资料称，10月份中国规模以上港口货物吞吐量已经连续三个月下降，同比增速仅有6%，达到年内新低。
对比制造业PMI走势，发电量数据，以及港口吞吐量增长，这意味着中国10月的生产投资活动，以及外贸活动仍在迅速降温，政策调整的步伐有必要继续加快，力度也应该适度加强；否则，经济下滑将存在失控风险！（高级研究员 王飞翔）
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